受市场影响业绩出现回落,积极布局战略转型业绩改善可期。
   
中期归属上市公司净利润5.43亿元,同比-51%,营业收入16.94亿元,同比-33%,EPS为0.13元。公司净利润同比出现较大回落,主要受上半年市场环境影响,导致经纪业务下降幅度较大。公司制定了“十三五”战略规划,为未来五年的全面转型和跨越式发展奠定坚实基础。上半年公司债券承销业务优势得以保持;自营、资管业务实现较好发展,业绩亮眼;经纪、信用业务加大转型力度,通过提供差异化服务降低市场波动风险,有望迎来业绩拐点。
   
经纪打造财富管理生态体系,特色化互金平台初成。
   
经纪业务受市场交易缩量影响,业绩出现回落,上半年实现净收入4.5亿元,同比下降69%;上半年股基市场份额0.57%,较2015年水平有所下滑。公司围绕“建立智能化O2O财富管理生态体系”的战略定位,服务方面针对不同客户制定差异化方案,渠道方面推进富裕地区网点建设及全国化布局。互联网金融业务稳步推进,通过完善手机APP、网上营业厅等平台,扩大线上业务规模,上半年业务办理线上化率达64%。同时公司积极推进互联网金融创新,以搭建综合理财账户体系为核心,加快推进业务线上化,具有国海特色的网络金融平台初步成型。
   
债券融资竞争优势显著,自营实现大类资产全覆盖。
   
投行业务实现净收入4.6亿元,同比增长96%。债券融资业务保持竞争优势,上半年完成55家主承销项目,募集资金460亿元,排名行业第12。新三板加强挂牌与做市互动,强化做市业务特色,上半年挂牌39家。自营着力发展多策略投资能力,在巩固固收投资优势的基础上积极开拓股票期权等创新业务,实现自营投资大类资产全覆盖;上半年在市场震荡的大环境下实现投资净收益3.7亿元,同比增长48%。
   
大力推进股票质押,资管进一步丰富产品线。
   
信用业务大力推动股票质押业务开展,上线小额质押融资可取业务,推动实现多元化转型。截至2016年6月30日股权质押待回购初始交易金额63亿元,较年初增长182%,市场份额大幅提升84%。受市场影响两融余额下降31%,6月末规模约63亿元。上半年实现利息净收入2.8亿元,同比下跌24%。资管业务加大创新力度,完成首只MOM集合及员工持股集合产品发行,进一步丰富产品线;加大对固定收益类产品的推广,实现管理规模的快速扩张,截至6月末受托客户资产管理规模达690亿元。资管业务上半年实现净收入0.55亿元,同比增长96%。子公司国海富兰克林基金旗下产品整体在投资业绩较为稳定,实现净利润0.55亿元,同比增长96%。
   
深耕广西,资源优势明显。
   
公司是作为注册在广西的唯一综合性证券公司和唯一上市金融机构,深耕广西市场,在区域内树立了较强的品牌优势。经纪业务在广西市场市占率多年来保持第一,债券融资业务在广西市占率多年超过50%。看好公司区位优势及清晰的发展战略,预计2016-18年EPS为0.26元、0.31元和0.36元,对应PE为26倍、23倍和19倍,维持增持评级。
   
风险提示:业务开展不如预期,市场波动风险。